研报以为，欧洲大储浮现加快增加态势，陪同欧洲负电价频发擢升现货峰谷价差，大批邦度维持力度，2025年希望成为欧洲大储发作拐点。从欧洲需求体量看，凭据测算，2030年欧洲新增装机希望到达165GWh，2024—2030年估计复合增速40%，对应商场空间1700亿元。拆分看，东欧项目短期希望急迅发作，西欧和南欧远期体量更大。研报以为邦产厂商依托本钱上风，希望一连擢升欧洲储能份额，看好构造欧洲储能营业的电芯、体系集成合头厂商。

　　咱们以为欧洲大储浮现加快增加态势，陪同欧洲负电价频发擢升现货峰谷价差，大批邦度储能项目收益率已擢升至10%-15%，且西班牙大停电后欧洲各邦政府加大储能维持力度，2025年希望成为欧洲大储发作拐点。从欧洲需求体量看，凭据咱们测算，2030年欧洲新增装机希望到达165GWh，2024-2030年估计复合增速40%，对应商场空间1700亿元。拆分看，东欧储能项目短期希望急迅发作，西欧&南欧远期体量更大。咱们以为邦产厂商依托本钱上风，希望一连擢升欧洲储能份额，看好构造欧洲储能营业的电芯、体系集成合头厂商。

　　▍欧洲储能：能源转型带来负电价+大停电事项，2025年成为欧洲大储拐点。

　　2022年俄乌冲突发作后，俄罗斯对欧洲的自然气断供，导致欧洲崭露能源危殆，发扬新能源保险本身能源安闲成为欧洲主题诉求。凭据REPowerEU主意，2030年欧洲发电比例主意为42.5%，估计将带头欧洲储能一连增加。凭据SolarPower Europe数据，2024年欧洲户储/工商储/大储装机分辩为10.8/2.2 /8.8GWh，咱们以为欧洲大储将迎来高速增加：

　　1）本钱端：2023年从此碳酸锂价钱一连走低，带头储能电芯和体系一连落价。以特斯拉Megapack为例，眼前价钱较2022年峰值低落45%，经济性昭彰；

　　2）收入端：跟着负电价题目加剧，凭据Ember数据，2025年1-9月欧洲大批区域峰谷价差均值冲破85欧元/MWh，对应储能收益率进步10%，个人邦度已进步15%，装机愿望大幅擢升；

　　3）策略端：2025年西班牙大停电使得欧洲各邦政府下刻意处理电网不屈稳题目，对储能并网审批、输配电费、容量招标等方面均推出踊跃策略，希望擢升并网率。归纳来看，咱们以为2025年欧洲大储将望达成高速增加，庖代户储成为储能增加主力。

　　▍商场空间：2030年欧洲储能商场希望达1700亿元，西欧南欧成为需求主力。

　　2）区域拆分：凭据Ember日前价钱数据，咱们将欧洲邦度分为三大区域：a.西欧&南欧：踊跃发扬风电光伏，但仍有必然比例的火电资源，储能项目收益率为中等秤谌，德意英等希望成为欧洲需求主力；b.东欧：光伏、风电发电占比高，现货价差较高，储能项目收益率进步15%，短期希望急迅发作；c.北欧：核电、水电资源较为富厚，现货价差有限，储能经济性有待进一步擢升。

　　1）商场份额：早期、尼得科、Fluence等欧美日厂商霸占商场主流。2024年邦产储能厂商首先构造欧洲，凭据Wood Mackenzie数据，阳光电源2024年进入欧洲商场份额前三；

　　2）逐鹿因素：a.技能端：欧洲眼前发电比例到达30%，且欧洲电网平稳性较差，长时储能、构网型PCS等技能希望得回客户认同；b.渠道端：凭据Wood Mackenzie数据，眼前欧洲正在修项目业主中独立供电商（IPP）比例到达45%，大型公用事迹公司影响力昭彰低落，有利于邦产厂商获取项目，对出卖渠道检验水平擢升；c.本土化：从产能筹备看，邦产电芯厂商踊跃正在德邦、匈牙利等区域修厂。思考到欧洲恐怕存正在的本土化产能诉求，具备欧洲产能的电芯厂商和供职体例的储能体系公司将希望受益。

　　欧洲新能源及储能策略改变超预期；欧洲区域地缘政事危急；上逛原质料价钱大幅颠簸；行业产能过剩导致逐鹿加剧，节余技能下滑危急；新技能财富化落地不足预期。

　　咱们以为欧洲大储浮现加快增加态势，陪同欧洲负电价擢升现货峰谷价差，大批邦度储能项目收益率已擢升至10%-15%，且西班牙大停电后欧洲各邦政府加大储能维持力度，2025年希望成为欧洲大储发作拐点。从欧洲需求体量看，凭据咱们测算，2030年欧洲新增装机希望到达165GWh，估计2024-2030年复合增速约40%，对应商场空间1700亿元。拆分看，东欧储能项目短期希望急迅发作，西欧&南欧远期体量更大。咱们以为邦产厂商依托本钱上风，希望一连擢升欧洲储能份额，看好构造欧洲储能营业的电芯、体系集成合头厂商。